Оценяване на реални опции при различна динамика на базовия актив
Автор: Петър Рангелов
Резюме
Настоящата разработка е замислена с цел да се демонстрира приложението на опционната техника за оценяване в областта на реални активи и в частност – цели предприятия. Представени са главните постулати и допускания, стоящи в основата на оценяването на опции, като с цел да се изведе максимално правдоподобна методология за оценяване, ключов акцент е поставен върху динамиката на базовия актив. Анализирани са основните вероятностни процеси, моделиращи поведението на цените на активите, цитирани в научната литературата и използвани в практиката. В практическата част опционната техника е приложена за оценяване на предприятие, опериращо в областта на добива, производството и продажбата на нефт, като са направени две паралелни сравнителни оценки на предприятието в зависимост от допусканията за динамиката на несигурността на базовия актив, носител на стойността.
Real Options Valuation under Different Dynamics of the Underlying Asset
The present study is designed to demonstrate the application of the option valuation technique in the field of real assets valuation and in particular – valuation of entire enterprises. The main postulates and assumptions underlying the valuation of options are presented, and in order to derive the most plausible valuation methodology, a key emphasis is placed on the dynamics of the underlying asset. The main probabilistic processes modeling the behavior of asset prices cited in the scientific literature and used in practice are analyzed. In the practical part, the option technique is applied for valuation of an enterprise operating in the field of oil production, distribution and sale, as two parallel comparative estimates of the enterprise value are made depending on the assumptions for the dynamics of uncertainty of the underlying asset.