Финансов риск на публичните акционерни дружества в условията на финансово-икономическа криза

Резюме

Статията е посветена на фи нансовия риск на предприятието. Тезата на автора е, че би следвало да се очаква, че в условия на финансово-икономическа криза предприятията ще се стремят да намаля ват финансовия риск и да противодействат на общата икономическа нестабилност. Поддържа се становището, че финансо вият риск се поражда от целия лихвен дълг, а не само от дългосрочния. Аргументите в полза на това становище са: - нетната печалба се променя в различна степен, в зависимост от размера на лихвите като финансови разходи, независимо дали са по дългосрочни, или по краткосрочни кредити; - много често предприятията ползват краткосрочни кредити, които обновяват непрекъснато, и по същество си осигуря ват дългосрочен ресурс; - краткосрочният лихвен дълг присъства постоянно при финансирането на дейността и трудно може да бъде регулиран в съответ ствие с променящата се пазарна конюнктура. Авторът излага своите аргументи в подкрепа на виждането, че капиталовата структура следва да бъде изчислена на база на счетоводната информация. На основата на направения анализ се подчертава, че фи нансовият риск е допълнителен риск, който се поражда от използването на лихвен дълг. В съответствие с формулираната теза е направен анализ на капиталовата структура на публични акционерни дружества в България за периода 2006-2010 г. Анализът е направен за период, който обхваща как то две години преди кризата, така и 2009 и 2010 г., в които трябваше да се очаква про мяна на капиталовата структура. Избрани са публични акционерни дружества, които участват в BG 40. Анализът показва, че в условия на ико номическата криза не се забелязва ясно изразена тенденция към намаляване на от носителния дял на лихвения дълг в общия капитал на предприятията. Установява се, че както при големите, така и при средни те, малките и микропредприятията про мените в капиталовата структура не са еднопосочни. Само част от предприятията са успели да компенсират повишаването на бизнес риска в условията на кризата с намаляване на финансовия риск.

Financial Risk of Public Joint-stock Companies in Conditions of Financial Crisis

The article is devoted to the clarification of the nature of company's risk and the factors which define it. The operational as well as the financial risk have been taken into consideration. The influence of the debt on the financial company risk has been thoroughly investigated. The statement that the financial risk is due to the whole interest debt, but not only to the longterm one, is firmly sustained. The arguments in favour of this standpoint are as follows: - -The analysis has shown, that the net profit changes to various degree depending on the size of the interest rates as financial costs, regardless of their relation to long-term or short-term credits. - -Quite frequently companies use short-term credits, which they constantly renew and in doing so, ensure their long-term resources. - -The short-term interest debt is permanently present during financing the activity and cannot be easily regulated in accordance with the changing market situation. The debatable issue of defining the relative share of the debt has been considered as well. In this connection it has been emphasized that within the analysis of the company risk the fluctuations of the net profit have been studied, calculated on the basis of accounting principles. The actual credit interest rates have been taken into consideration. It appears as obvious that the capital structure should be estimated on the basis of accounting information. In favour of this point of view are also the two following arguments: - -the market values are rather changeable and affected by the state of the whole capital market (this is obvious in the conditions of financial crisis) - -a small number of companies are public joint-stock companies with a market value of their shares or debt instruments. The great deal of the companies have either a different legal form of organization, or are not public; or they are public, but do not conduct active trading of their stocks and shares. For all those companies using market values would mean recalculating accounting values through actual rate of return. Such an approach might contain a risk of inaccuracy and distortion of evaluation. On the basis of the implemented analysis in the first part it has been emphasized that the financial risk is an additional risk, which originates from the use of the interest debt. There should be expected that in the conditions of financial crisis companies will aim at reducing financial risk and counteraction to the global economic instability. The article contains analysis of the capital structure of public joint-stock companies in Bulgaria for the period from 2006 to 2010. The analysis has been carried out for a period, which includes two years before the start of the crisis, as well as the years of 2009 and 2010, during which a change of the capital structure should be expected. Public joint-stock companies have been selected to participate in BG 40. The analysis shows that in times of economic crisis during the research period , there has been showed no clear downward trend in the share of debt interest in the capital of companies. It has been established that in large and mediumsized, as well in small and micro enterprises, changes in the capital structure do not appear as unidirectional. Only a fraction of companies have managed to offset rising business risk in the times of crisis by reducing financial risk.