Пазарната динамика на фондовите борси от Югоизточна Европа – ефективност и синхронизираност
Автор: Ани Стойкова
Резюме
В настоящото изследване са тествани пазарната ефективност и синхронизация на капиталовите пазари от Югоизточна Европа, като е използван авторегресионния анализ – AR (p). Използвайки дневните възвръщаемости на изследваните борсови индекси, се търси отговор на въпроса дали има съществена разлика между пазарната динамика на развитите и развиващите се пазари от Югоизточна Европа. Анализираният период е от януари 2005 до ноември 2015 година, като е проследено влиянието на глобалната финансова криза от 2008 година и този период е разделен на три подпериода – предкризисен, кризисен и следкризисен. Представените емпирични резултати показват, че пазарите от ЮИЕ демонстрират синхронно и хомогенно поведение през предкризисния и следкризисния период, характеризиращи се с положителни пазарни трендове. От друга страна, изследваните пазари не се отличават с хомогенна и синхронизирана пазарна реакция единствено при отразяване на влиянието на местните пазари на въздействието на глобалната финансова криза от 2008 г., където разделението на пазарната реакция отразяваща отрицателните пазарни новини в най-силна степен е детерминирано по линията развит-развиващ се пазар. Също така е доказано, че изследваните пазари не са пазарно ефективни. Накрая са представени политическите, икономическите и социалните причини и фактори за пазарната динамика на капиталовите пазари от Югоизточна Европа.
Market Dynamics of Stock Exchanges of South East Europe – Efficiency and Harmonization
In this paper the market efficiency and harmonization of the stock markets of South East Europe (SEE) is examined, applying an AR (p) model. This study aims to answer whatever there is a difference between the stock market performance of the developed and developing SEE capital markets, using daily returns of the indices. The period under examination is from January 2005 to November 2015. Taking into account the impact of financial crisis of 2008, this period is divided into three sub-periods – pre -crisis, crisis and post-crisis. The empirical results show that the SEE capital markets are characterized with harmonized and identical market dynamics during the precrisis and postcrisis period with positive market trends. On the other hand, during the global financial crisis 2008 the examined markets are not homogenous and integrated, when the separation in the group is determined of the degree of the development of the markets. What is more, the results reveal that the SEE capital markets are not market efficient. Finally, the political, economic and social reasons for the market dynamics of the SEE capital markets are presented.